公司事项点评陈谈：光伏玻璃剩余才干陆续提拔珍爱超薄不混关竞赛政策

　　亚玛顿公布2022年半年度讲演：公司2022年上半年买卖收入为14.69亿元，同比拉长67.63%，归属于上市公司股东的净利润为4298.63万元，同比拉长84.65%。此中Q2买卖收入为7.64亿元，同比拉长154.64%，归母净利润为3194.6万元，同比拉长240.14%。

　　从营收来看，2022年H1亚玛顿买卖收入14.69亿元，同比拉长67.63%，此中Q2买卖收入7.64亿元，同比拉长154.64%；从利润端来看，2022年H1公司归母净利润为4298.63万元（+84.65%），Q2为3194.60万元（+240.14%），2022年H1扣除非归母净利润为2760.69万元（+163.5%），Q2为2349.24万元（+176.81%），厉重来历系公司光伏玻璃出货量大幅拉长所致。此表，公司投资收益添加和信用减值的裁汰合计增厚公司利润约1874万元，占公司利润比重较高。满堂来看，公司中报功绩低于此前预报的归母净利润下限。

　　从结余才智来看，2022年H1公司毛利率为7.27%，同比下滑1.19个百分点，净利率为3.03%，同比添加0.20个百分点。此中Q1发售毛利率与净利率别离为4.99%/1.65%，Q2为9.38%/4.31%。Q2结余才智提拔的厉重来历系二季度光伏玻璃代价上涨所致。

　　公司计谋安排后用心于玻璃一体化营业，2022年H1光伏玻璃营业营收同比拉长79.26%，毛利率同比低浸1.37%，切磋到二季度光伏玻璃代价有所上涨，公司光伏玻璃营业毛利率Q2环比有所上升，发动公司Q1至Q2毛利率从4.99%上升至9.38%。公司组件和电子玻璃营业毛赔本抵达了2047万元，此中H1光伏组件营业买卖收入同比低浸56.64%，毛利率同比下滑49.95pct，电子玻璃营业买卖收入同比添加29.96%，但毛利率同比下滑12.44pct。

　　2022年Q2跟着公司深加工产能诈欺率提拔以及光伏玻璃代价上行，公司的光伏玻璃营业结余才智改革分明，同时销量同比拉长较疾，公司光伏玻璃营业疾速拉长。目前公司和南玻设立的合伙公司仍旧拿到了石英砂矿权，后续原原料中的石英砂本钱希望进一步低浸，同时重质纯碱的代价也从7月的高点2950元/吨逐渐低浸至2832元/吨，显现出低浸趋向。咱们估计公司光伏玻璃营业结余希望赓续改革。

　　公司正在超薄玻璃范围焦点竞赛力越过。公司超薄光伏玻璃良率、多样性以及职能目标等方面均凌驾同业，适合了行业轻量化的趋向，正在BIPV等利用范围享有上风。公司仍旧与天合签署闭于1.6mm超薄光伏玻璃的《计谋互帮同意》，总金额抵达了74亿元。公司超薄光伏玻璃的不同化竞赛旅途值得等待。

　　电子玻璃营业方面，公司4月公布通告子公司拟正在安徽凤阳投资创办年产500万台大尺寸显示光学贴合临盆线亿元正在湖北十堰创办光电显示玻璃子公司。近年来公司逐渐确立了光伏/光电玻璃临盆一体化计谋，此次光电子公司的投资将进一步完整公司正在光电玻璃范围的笔直一体化组织，巩固公司正在该范围的焦点竞赛力。

　　不切磋公司增发关于功绩和股本的影响，咱们预测公司2022-2024年归母净利润别离为1.88、2.89、4.34亿元，EPS别离为0.94、1.45和2.18元，如今股价对应PE别离为48.8、31.7和21.2倍，保卫“买入”投资评级。

　　1）光伏电站装机量不足预期；2）BIPV促进不足预期；3）原原料本钱上涨；4）公司技艺当先上风不足预期等。