1“筑造妆饰+调理任事”双轮驱动进展

　　公司是国内高端幕墙领军企业，已生长成为“修修修饰+医疗壮健”双主业驱动的归纳性跨国集团。公司 于 1999 年正在北京创造，历经数十年生长，一经生长为行业领军企业，先后承修首都 T3 航站楼、中间电视台新 址、上海核心大厦等多个地标性修修幕墙工程。2011 年公司正在 A 股上市，开启多元化生长新纪元，通过对表并 购向室内修饰营业延展，打造医疗壮健造成“双主业，多元化”生长格式。正在修修“双碳”靠山下，修修+光伏 趋向渐渐显著，公司依托正在光伏幕墙范围的积蓄，设立子公司江河伶俐光伏笃志光伏修修，为修修修饰营业注 入增加新动能。

　　笃志幕墙，生长为高端幕墙行业领军品牌（1999-2010）。公司 1997 年中标吉林交通大厦石材幕墙项目，开 启专业化生长之途，2001 年向高端幕墙转型，聚焦“大都邑、大客户、大项目”，先后中标首都机场 T3 航站楼、 央视新址等旗舰项目，藏身高端，走向世界。2007 年，公司走出国门，中标新加坡金沙文娱场、阿布扎比天空 塔等高端项目，进一步晋升行业影响力，步入国际当先秤谌。 上岸 A 股，通过收并购向内装营业延长（2011-2014）。2011 年 8 月 18 日，江河幕墙正在上交所主板上市， 开启诈骗资金运作完毕多元生长的新阶段。2012 年公司收购了环球顶级内装企业香港承达集团，营业从表立面 幕墙向内装延长，2014 年完毕收购北京港源修饰和梁志天打算等业内顶级公司，正在修修修饰行业完毕了纵向与 横向的协同生长。

　　打造医疗壮健第二主业，光伏修修注入增加新动能（2015 年至今）。2015 年 7 月，公司收购了澳洲最大的 连锁眼科病院 Vision，确立医疗壮健动作公司的第二主业，开启澳洲高端眼科品牌落地中国经过。正在光伏修修 的行业新趋向下，公司踊跃拥抱潮水，诈骗多年积蓄的行业履历和资源上风，设立子公司笃志于光伏修修，并 正在湖北浠水造造 300MW 光伏幕墙出产基地。正在这一阶段，公司还获胜通过资金运作分拆承达集团（ 和梁志天打算（2262.HK）于香港联交所上市。

　　实控人绝对负责，股权布局不变。截至 2022 年 8 月，实控人刘载望合计持有公司 53.39%的股份，对公司 拥有绝对负责权，此中直接持股 25.53%，通过江河源控股持股 27.86%。公司解决层较为安祥，兼具解决才华和 行业履历，主旨高管近年来未产生蜕变。创始人实控和安祥的主旨解决层保障公司周旋其“双主业，多元化” 的恒久生长战术，完毕恒久安祥生长。双主业下多元子品牌协同生长。幕墙营业是公司发迹之本，旗下具有江河幕墙和港源幕墙两个品牌举办不 同定位的遮盖。公司通过收购承达集团和港源修饰，折柳承接境表、内地的高端内装营业，完毕修修修饰营业 的纵向延长。医疗壮健板块囊括澳洲最大的眼科连锁病院 Vision，和嫁接 Vision 进步眼科诊疗手艺落地中国的 维视眼科集团，戮力于打造专业眼科医疗办事供给商。

　　收入范畴火速扩张，功绩扰动成分渐渐消退。公司 2012-2021 年营收从 89.9 亿元增加至 207.9 亿元，CAGR 达 9.8%，营收范畴火速扩张。2022 年上半年受疫情影响，开业收入 77.4 亿元，同比低落 11.0%。公司正在 2019-2021 年功绩受到疫情、减值、地产爆雷等成分的袭击，使得收入或净利润发生必定动摇：1）2019 年澳大利亚调度 片面眼科诊疗报销计谋，对 Vision 的来日营收有较大影响，计提 4.4 亿元减值打定；2）2020 年疫情影响下，公 司片面项目展现停工；3）2021 年因为恒大展现违约危险，公司提前计提 18.6 亿元减值打定，变成归母净利润 由正转负。瞻望来日，这些成分影响渐渐消退，公司来日营业从头向好生长仪器分析仪器。

　　公司营收主力为修修修饰营业，医疗壮健营业正正在国内落地生根。2021 年，公司开业收入 207.9 亿元，同 比增加 15.2%。此中，修修修饰业营收 198.3 亿元，占比达 95.4%；医疗壮健营收 9.44 亿元，占比 4.59%。2015-2021 年，医疗壮健板块营收从 0.84 亿元增加至 9.44 亿元，开业利润从 0.18 亿元增加至 2.44 亿元，仍有较大的生长 空间。从毛利率角度开拔，公司 2021 年完全毛利率为 17.24%，修修修饰、医疗壮健板块毛利率折柳为 16.80% 和 25.86%。

　　回款现金流终年高于收入。公司一直承受“现金为王”的持重筹划理念，对现金流的解决较为庄敬，2017-2021 年公司收现比折柳为（贩卖受到的现金/开业收入）113.9%、106.7%、96%、106.8%和 103.2%，终年坚持正在 100% 以上。2020 。