沙弥新股申购解析：长青科技、中科飞测、安杰思（2023-045）

　　公司是一家以三明治复合材料为基础，通过轨道交通和建筑装饰两大领域实现产品应用的高新技术企业。公司的业务主要为轨道交通业务及建筑装饰业务，在轨道交通业务方面，企业来提供轨道交通车辆内部装饰产品、检修业务及备品备件和车载乘客信息系统；在建筑装饰业务方面，企业来提供建筑内外部装饰产品。

　　本次公开发行股票数量为3,450万股，发行后总股本13,800万股，本次发行价格18.88元/股，对应标的公司上市总市值26.05亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为44.64倍，主营业务和发行人相近的能够比上市公司市盈率水平情况如下：

　　略高于中证指数有限公司2023年5月5日发布的行业最近一个月平均静态市盈率44.51倍；低于同行业上市公司2022年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率（剔除极值）。

　　公司是一家以三明治复合材料为基础，通过轨道交通和建筑装饰两大领域实现产品应用的高新技术企业。公司的业务主要为轨道交通业务及建筑装饰业务，在轨道交通业务方面，企业来提供轨道交通车辆内部装饰产品、检修业务及备品备件和车载乘客信息系统；在建筑装饰业务方面，企业来提供建筑内外部装饰产品。

　　公司自成立以来从始至终坚持“立足三明治复合材料研发，力争实现多领域应用”的业务发展目标，通过多年技术创新积累及产品研制，目前在轨道交通领域及建筑装饰领域均实现了三明治复合材料的深度产品应用。

　　作为国内三明治复合材料产品研究开发及应用的先行者，发行人研发的石材蜂窝复合板应用于陕西电信网管大楼，是国内最早超高层石材蜂窝板幕墙建筑应用；发行人研发的铝蜂窝复合板应用于广州2号线号线地铁车辆地板与顶板，是铝蜂窝复合材料在国内轨道交通的首次国产化应用。针对海外客户，截至报告期期末，发行人是阿尔斯通模块化复合地板、庞巴迪加热复合地板的国内唯一供应商。

　　作为国内首家获得德国TBBCert认证中心颁发的DIN6701粘接质量管理体系资质证书的企业，发行人积极向行业输出高质量产品质量标准。发行人先后参与上海市建筑产品推荐性应用标准《CEC超薄型石材蜂窝板应用作业规程》、国家标准《超薄天然石材型复合板》（JC/T 1049-2007）、《建筑装饰用石材蜂窝复合板》（JG/T 328-2011）、《建筑外墙用铝蜂窝复合板》（JG/T 334-2012）以及《人造板材幕墙工程技术规范》（JGJ 336-2016）等标准的制定。

　　经过多年发展，公司积累了众多的优质客户资源和丰富的项目实施经验。在轨道交通领域，公司服务于中国中车、阿尔斯通、庞巴迪等全球主要轨道交通车辆制造商，产品用于和谐号、复兴号、TGV列车等国内外数十种动车车型的制造，公司参与上海、北京、广州、深圳等全国27个城市的城市轨道交通项目，并为法国、英国等20个国家和地区的轨道交通车辆提供内装产品；在建筑装饰领域，公司服务于中国建筑、江河集团等国内装饰百强企业，以及迅达电梯、通力电梯等国际知名电梯品牌，产品应用于国家商务部办公大楼、国家会议中心、国家图书馆、北京城市副中心、新国家开发银行大厦、中国尊（北京中信大厦）、广州白云机场、上海航海博物馆、华为杭州研发中心、伦敦火车站等众多标志性建筑项目。

　　按本次发行价格18.88元/股和3,450.00万股计算，预计募集资金总额为65,136.00万元，扣除发行费用7,729.52万元（不含增值税）后，预计募集资金净额为57,406.48万元。募集资金投资项目如下：

　　复合材料产能扩建项目的实施，将购置先进生产线设备和配套设备，有效提升公司的产能，从而满足迅速增加的市场需求。发行人通过扩大产能，能更加进一步摊薄生产及管理成本，提高生产效率，提升产品的质量，在激烈的市场之间的竞争中，进一步凸显公司的竞争优势，巩固行业领先地位。

　　技术研发中心建设项目的实施，发行人将进一步拓展在特种车辆、装配式建筑、船舶邮轮、方舱、光伏风电等领域的产品研究开发、设计、生产能力，从而横向整合各下游产业链需求，丰富产品体系，推动行业技术水平升级。

　　营销网络升级建设项目计划在全国9个重点城市新建营销网点，按照所在城市市场容量和客户资源分批建成。通过完善营销网络，掌握直销渠道，充分收集客户的市场反馈，可以有效掌握市场动态，及时为生产和研发提供最前沿的市场信息，使研发部门和生产部门抢占市场先机，提供贴合用户最新需求的技术和产品。

　　综上，公司所处行业景气度一般（非高精尖的成熟行业），募投成长空间较好（募投项目通过增产、降本、拓展领域、新建网点等提升市占率），估值在一季度业绩明显地增长的驱动下略有优势，破发概率相对较低。

　　公司是一家国内领先的高端半导体质量控制设备公司，自成立以来始终专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，产品最重要的包含无图形晶圆缺陷检验测试设备系列、图形晶圆缺陷检验测试设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等产品，已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。

　　本次公开发行股票数量为80,000,000股，发行后总股本32,000万股，本次发行价格23.60元/股，对应标的公司上市总市值75.52亿，对应市销率为14.83倍，主营业务和发行人相近的能够比上市公司估值水平情况如下：

　　公司是一家国内领先的高端半导体质量控制设备公司，自成立以来始终专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，产品最重要的包含无图形晶圆缺陷检验测试设备系列、图形晶圆缺陷检验测试设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等产品，已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。

　　自成立以来，公司从始至终坚持自主研发和自主创新的原则，依托多年在光学检测技术、大数据检测算法和自动化控制系统软件等领域的深耕积累和自主创新，公司得以向集成电路前道制程、先进封装等企业和相关设备、材料厂商提供关键质量控制设备。质量控制设备是芯片制造的核心设备之一，公司检测和量测设备能够对上述领域企业的生产的全部过程做全面质量控制和工艺检测，助推客户提升工艺技术，提高良品率，实现降本增效的目标。

　　报告期内，公司产品已大范围的应用在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等国内主流集成电路制造产线，打破在质量控制设备领域国际设备厂商对国内市场的长期垄断局面。与此同时，公司积极承担了多个国家级、省级、市级重点专项研发任务，助力国内集成电路产业领域关键产品和技术的攻关与突破。

　　未来，公司将一如既往地致力于解决国家重大科学技术需求，降低下游客户对国外检测和量测设备厂商的依赖程度，促进国内集成电路产业链持续稳定发展。

　　按这次发行价格23.60元/股和8,000万股的新股发行数量计算，若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为188,800.00万元，扣除约18,961.34万元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额为169,838.66万元。募集资金投资项目如下：

　　高端半导体质量控制设备产业化项目可及时解决研发、生产场地不足，提高新产品的研发效率，保证公司对下游客户的稳定供货，提升公司产品在国内市场占有率，促进公司未来主营业务的持续增长。

　　研发中心升级建设项目系围绕新技术平台和新工艺机型展开，逐步的提升技术水平和升级产品性能，为未来拟拓展业务进行技术储备，可逐步提升公司整体技术开发能力和保持公司技术的领先性。

　　综上，公司所处行业景气度较高（与集成电路紧密关联），募投成长空间尚可（增产项目有助于提升市占率），估值在近年业绩不见起色的影响下处于劣势，存在一定破发概率。

　　公司从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，基本的产品应用于消化内镜诊疗领域，按治疗用途分为止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类和诊疗仪器类。公司生产的各类微创诊疗器械与消化内镜配套使用，两者相辅相成，共同应用于消化道疾病的临床诊断和治疗。公司秉持“创造、坚持、分享”的核心价值观，为患者和临床医生提供更安全、更高效的内镜微创诊疗器械。

　　本次公开发行股票数量为1,447万股，发行后总股本5,787.0971万股，本次发行价格125.80元/股，对应标的公司上市总市值72.8亿，对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为50.95倍，主营业务和发行人相近的能够比上市公司市盈率水平情况如下：

　　高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司2022年静态市盈率（扣非后）。

　　公司从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，基本的产品应用于消化内镜诊疗领域，按治疗用途分为止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类和诊疗仪器类。公司生产的各类微创诊疗器械与消化内镜配套使用，两者相辅相成，共同应用于消化道疾病的临床诊断和治疗。公司秉持“创造、坚持、分享”的核心价值观，为患者和临床医生提供更安全、更高效的内镜微创诊疗器械。

　　内镜是一种通过插入人体腔道内而达到诊断和治疗目的的医疗仪器。临床医生通过内镜获得人体腔道内的实时动态图像诊断病症，利用合适的器械取得活体组织进行体外检测，而后根据检测结果选择专用的微创手术器械开展特定的手术治疗，达到对人体腔道内疾病诊疗目的。

　　无论是临床诊断还是治疗，都需要一系列诊疗器械与内镜配合使用。例如在胃镜、肠镜诊断中，需要用活检钳对病灶部位活体组织进行采样；在消化道治疗手术中，需要用止血夹进行组织闭合或止血处理；在ERCP手术中，需要用导丝进行支撑和引导、使用取石网篮进行取石；在EMR手术中，需要用圈套器切除息肉；在ESD手术中，需要用黏膜切开刀切除病变组织。

　　作为高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业，公司从始至终坚持研发创新，公司的研发中心被评为浙江省高新技术企业研发中心。截至报告期末，公司已获得43项发明专利、28项实用新型专利。公司具备拥有优秀的科技成果转化能力：在境内首批获得第三类医疗器械注册证的止血夹产品中，公司利用核心技术精准解决临床痛点，先后实现了可拆卸、可换装和连发等新功能，进一步提升操作安全性、缩短手术时间、降低诊疗成本、扩大适用人群。公司具备拥有领先的自主创造新兴事物的能力：在用于防治消化道早癌的ESD产品中，公司基于电切原理，经过多年的试验与改进，开发出双极黏膜切开刀、双极高频止血钳、双极电圈套器和高频电发生器，降低了手术风险。此外，公司还拥有啮合活检技术、可旋转操控技术、碟形球囊成型技术等核心技术，并围绕核心技术建立了严密的知识产权保护体系，通过了《企业知识产权管理规范》体系审核。

　　凭借过硬的产品质量和优良的临床使用效果，公司在内镜微创诊疗器械行业已形成较高的市场知名度。境内市场方面，公司的营销网络已基本覆盖全国的重点城市，主流产品在全国千余家医院得到应用；境外市场方面，公司有关产品已获得美国FDA注册、欧盟CE认证等证书，销往美国、德国、意大利、英国、韩国、澳大利亚、日本等四十多个国家和地区。

　　按本次发行价格125.80元/股和1,447.00万股的新股发行数量计算，预计发行人募集资金总额为182,032.60万元，扣除发行费用（不含增值税）16,931.32万元，预计募集资金净额为165,101.28万元。募集资金投资项目如下：

　　年产1000万件医用内窥镜设备及器械项目的实施，公司将新建高等级净化车间，同时引进先进的生产及检测设备，完善工艺流程、提高生产效率、提升产品性能、降低单位成本，以满足市场扩张的需求，增强公司市场竞争力。

　　营销服务网络升级建设项目将通过合理化布局对现有营销服务网络进行梳理和升级，拟建立营销服务网络架构，针对单位现在有营销服务网点的布局情况，境内新增12个销售大区中心城市办事处。此外，在欧洲和美洲新建营销网点，购置相关设备、招聘人员团队，提升公司的营销及服务能力。营销服务网络将采用更细致的管理手段，涵盖产品展示、市场策划、营销推广、售后服务等功能，实现公司营销管理方式的全方位升级。本项目的实施将提升公司区域市场服务能力，树立良好的品牌形象，提升公司市场占有率和整体实力。

　　微创医疗器械研发中心项目将搭建多功能的试验研发平台，进行新产品、新工艺的研究开发，逐渐增强公司研发实力。

　　综上，公司所处行业景气度较高（微创诊疗器械），募投成长空间较好（增产和网点新建项目有助于提高市占率），估值在近年及一季度业绩的稳步增长下趋于合理，破发概率相对较低。

　　结论：今日投资的人可谨慎参与长青科技、安杰思。小沙弥今日参与安杰思申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。